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【央视新闻客户端】

智通财经APP获悉,国泰海通发布研报称 ,自免行业正进入由技术代际更迭带来的3.0时代。随着口服小分子、自免TCE、细胞因子双重/多重阻断抗体 、小核酸药物等突破性疗法进入数据兑现期,迭代路径将逐渐清晰,前瞻布局下一代自免药物的企业有望实现估值重塑 。维持“增持”评级。自免赛道目前正处于3.0时代爆发前夕 ,随着海内外下一代自免药物数据陆续读出,药物迭代路径与趋势将逐渐清晰。

国泰海通主要观点如下:

自免赛道经历多次产业变革,目前正处于3.0时代爆发前夕

纵观全球自免药物的发展史 ,行业经历多次跨时代的变革 。从1.0时代的TNF-α抑制剂到2.0时代的白介素类单抗,通路机制上的迭代实现了更广谱的适应症拓展与疗效的提升。产业目前正处于自免3.0时代爆发前夕,更多聚焦在新技术形式的拓展 ,有望突破2.0时代单抗药物的局限性,带来新的产业变革与投资机会。

自免1.0到2.0:从聚焦TNF-α,到通路机制上的百花齐放

从自免1.0时代到2.0时代 ,产业更多聚焦新通路与新靶点的发现 。仅考虑MNC披露销售额的自免核心单品 ,2025年全球自免市场规模接近1500亿美金 。其中,T细胞型通路单品市场份额占比较大,TH2与TH17型通路正迭代1.0时代TH1型通路 ,成为自免新风口。

自免2.0到3.0:打破传统单抗形态,开启技术路径多维度迭代

从自免2.0时代到3.0时代,产业更多聚焦在新技术形式的拓展。随着专利悬崖的临近 ,MNC正加速布局自免下一代产品 。2026年该行预计将读出更多早期数据,有望形成自免领域的下一个产业风口。

(1)细胞因子双重/多重阻断抗体:辉瑞 、UCB、康诺亚、恒瑞医药等旗下相关产品已展示出优异的早期临床数据,有望在临床疗效 、给药频率等维度做出差异化的优势。

(2)自免TCE疗法:2026Q1自免TCE赛道迎来多起重磅BD交易 ,MNC正加速布局该赛道,预计2026H2多款TCE产品将读出早期自免临床数据,有望形成行业共振 。

(3)口服药物:拥有其极佳的给药便利性和患者依从性 ,目前重点开发的口服类产品有TYK2抑制剂、BTK抑制剂、靶向蛋白降解剂 、抗体类靶点环肽/小分子以及PDE-4抑制剂等。

(4)小核酸药物:针对补体通路,小核酸药物是对单抗类药物的理想迭代选择。重点关注罗氏的CFBASO针对IgA肾病的III期数据 。

潜在大品种

CM512(IL-13/TSLP双抗,康诺亚)、SHR-1139(IL-23p19/IL-36R双抗 ,恒瑞医药)、CM336(CD3/BCMA双抗 ,康诺亚) 、GR1803(CD3/BCMA双抗,智翔金泰)、Nomelcitinib(TYK2抑制剂,益方生物)、奥布替尼(BTK抑制剂 ,诺诚健华) 、HSK47388(口服IL-23R抑制剂,海思科)、ATG-201(CD3/CD19双抗,德琪医药)、AK139(IL-4Rα/ST2双抗 ,康方生物) 、GB261(CD3/CD20双抗,亿腾嘉和) 、QX031N(TSLP/IL33双抗,荃信生物)、IBI3002(IL-4Rα/TSLP双抗 ,信达生物)等。

风险提示

研发不及预期风险,商业化不及预期风险等。

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  • 南城
    南城 2026-05-08

    我是新合乡的签约作者“南城”!

  • 南城
    南城 2026-05-08

    希望本篇文章《必备科技“家乡大贰免费辅助神器”科技辅助神器手机版教程》能对你有所帮助!

  • 南城
    南城 2026-05-08

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  • 南城
    南城 2026-05-08

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