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【央视新闻客户端】
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公司快评︱创业黑马“断臂求生”难掩AI困局:战略收缩后需重构增长逻辑
每经编辑|杜宇
每经评论员 杜宇
4月7日,创业黑马(SZ300688)发布2025年年报,营业收入1.41亿元 ,同比大幅下滑36.44%;归属于上市公司股东的净利润-4909.04万元,较上年同期减亏5645.20万元。纵观近几年业绩,公司2022年、2024年、2025年均为亏损状态 ,营业收入则连续三年下滑 。
创业黑马的战略收缩,虽遏制了亏损扩大,却未能回答一个关键问题:当“地推人海 ”模式被抛弃 ,新的增长引擎究竟在哪里?
从规模扩张到战略性收缩,创业黑马的转型逻辑看似理性,实则暴露主业根基的脆弱。公司将亏损归咎于科创知识产权代理服务业务人工成本 、销售费用刚性支出较高 ,并于2025年将该业务人员从400余人骤降至约50人,直接导致营收断崖式下跌。但细究财务数据,这场“收缩”的代价清晰可见:2025年销售费用虽同比下降41.37%,但研发费用更是锐减61.92%至718.83万元 ,这种“降本优先于创新”的路径,与“高质量发展 ”的自我定位形成刺眼反差 。更值得警惕的是,公司整体毛利率“增长”21.54%至52.22% ,实则是低毛利业务剥离后的账面优化,而非核心竞争力的真实提升。
创业黑马作为中国科创服务领域首家A股上市企业,本应成为中小企业数字化转型的标杆 ,却在AI战略上陷入“概念热、落地冷”的怪圈。公司声称将资源“高度聚焦于人工智能企业服务 ”,但2025年人工智能服务业务收入仅2565.40万元,同比下降14.52%;其中人工智能培训业务营收2284.36万元 ,同比下滑18.57% 。这意味着被寄予厚望的“战略增长引擎”,不仅未能对冲主业收缩的缺口,反而呈现加速下滑态势。
创业黑马的困境 ,本质上是商业模式可持续性的危机。公司创立以来,从“地推获客”的知识产权代理到“审慎态度 ”的AI布局,始终未能建立稳定的盈利护城河 。
面对这一局面,创业黑马需采取一系列务实措施重构增长逻辑。首先 ,应切实披露AI业务的商业化时间表、客户转化路径与单位经济模型,以透明化重建市场信任。其次,研发投入的“断崖式收缩”需得到纠正:AI服务的核心竞争力在于技术深度与应用场景的结合。此外 ,公司需重新审视“企业服务”的本质:从“地推人海”到“AI赋能 ”,转型的核心应是服务价值的升级,而非简单的成本结构替换 。总之 ,创业黑马需从战略叙事回归战略执行,以可验证的增长数据替代“不确定性”的坦诚,方能真正走出收缩—亏损—再收缩的恶性循环 ,实现可持续发展。
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